إن فهم ماهية المضاربة سيسمح بفهم أفضل لجوهر الاستثمارات والاستراتيجيات التي ننفذها
إن فهم ماهية المضاربة سيسمح بفهم أفضل لجوهر الاستثمارات والاستراتيجيات التي ننفذها. إن الأشخاص الذين يُظهرون الفهم العميق لمخاطر واستثمارات الأموال هم أولئك الذين قاموا باستثمارات عديدة للأموال خلال سنوات حياتهم وليس أساتذة الجامعات أو غيرهم من المنظرين. تمامًا كما أنه من غير الممكن تعلم كيفية إطلاق النار من بندقية من الناحية النظرية، كذلك من غير الممكن أيضًا أن تفهم جوهر نشاط المضاربة حقًا دون استثمار أموالك الخاصة أو أموال الآخرين. وفي الوقت نفسه، يمكن إعطاء كلمة المضاربة تفسيرًا متطرفًا إلى حد ما: أي شيء يختلف عن القدرة على الاستثمار في قناة تضمن عائدًا خاليًا من المخاطر. وبعد أن نوضح ما هو الاستثمار الخالي من المخاطر، سنعلم أيضًا أننا جميعًا نمارس المضاربة بدرجة أو بأخرى. حتى الاستثمار في وديعة مصرفية يعد بمثابة تكهنات لا يعرفها سوى عدد قليل جدًا. جوهر المضاربة هو تقييمنا بأن البنك لن يفلس وأنه سيأتي اليوم الذي نحتاج فيه إلى أموالنا وسنتمكن من الحصول عليها.
استثمار خالي من المخاطر
قبل بضع سنوات تلقيت مكالمة هاتفية غريبة. رفض الشخص على الطرف الآخر التعريف عن نفسه، لكنه أراد الحصول على خدماتي الاستشارية. شرحت له أن هذه خدمة باهظة الثمن، لكنه قاطعني على الفور بأن المال ليس هو المشكلة. ما هو الأمر سألت. فاجأتني إجابته - فقد تبين أنه يستثمر كل أمواله في سندات الحكومة الأمريكية - سندات الخزانة. حسنا ما هي المشكلة التي سألتها. هل هذه قناة استثمارية آمنة بما فيه الكفاية؟ كان جوابه.
لقد أوضح لي السؤال ذاته أن هذا الشخص لديه ثروة ضخمة. إن أي إسرائيلي أو أي شخص آخر في العالم، الذي يستثمر كل ثروته في سندات الخزانة، هو شخص لديه الكثير من المنتج الذي يسمى المال، بحيث يمكنه التخلي عن أسعار الفائدة المرتفعة في الودائع المصرفية.
وبعد أن التقيت به، اتضح لي أنه أحد أغنى الإسرائيليين، وهو الرجل الذي جمع ثروته بالكامل من التكنولوجيا الفائقة وأسس واحدة من أكبر وأنجح شركات التكنولوجيا الفائقة في إسرائيل. وأظهرت البيانات المصرفية التي أراني إياها أن ثروته في ذلك الوقت كانت تبلغ حوالي 250 مليون دولار نقدًا، مسجلة باسمه في بنوك في سويسرا والولايات المتحدة الأمريكية، مع استثمار كل الأموال من خلالها في عدد قليل من سندات الخزانة.
خلال الاجتماعات الثلاثة التي أجريناها، شرحت له لماذا تعتبر سندات الحكومة الأمريكية الاستثمار الأكثر أمانا في العالم، والمرتكز، والمعيار لجميع الاستثمارات. وإذا حدث شيء للولايات المتحدة ولم تتمكن من إعادة الأموال؟ سأل في أحد الاجتماعات. إذا لم تتمكن حكومة الولايات المتحدة من إعادة الأموال المستحقة للمستثمرين، فمن المحتمل أن يكون الوضع في العالم سيئاً للغاية لدرجة أنه لن يكون همنا الرئيسي، أجبته وضحك.
ومع ذلك، وانطلاقًا من هذه الرغبة، طورت أفكارًا حول عدد من طرق الاستثمار الإضافية التي تعتبر آمنة جدًا، في حالة قررت الولايات المتحدة الأمريكية الإفلاس، على سبيل المثال. وأوصيت بأن يكون أحد هذه الاستثمارات في الذهب، وهو منتج استثماري أصبح أقل شعبية مما كان عليه في الماضي، لا يدفع فائدة ولكن سعره يرتفع خاصة في المواقف التي يدخل فيها العالم في حروب أو تحدث كوارث أخرى.
لكن الذهب منتج خطير بطرق أخرى لأن قيمته يمكن أن تنخفض، بل وتنخفض كثيرًا. كان هذا الاستثمار مناسبًا لرجل التكنولوجيا الفائقة الذي كان يخشى المخاطر العالمية، لكن هذا الاستثمار لا ينصح به للشخص الذي يريد ضمان سعر فائدة معين على استثماراته.
إذن ما هو الاستثمار الخالي من المخاطر؟
بالنسبة للمستثمرين في جميع أنحاء العالم، فإن سعر الفائدة الخالي من المخاطر على الدولار هو العائد على سندات خزانة الحكومة الأمريكية. في إسرائيل، سعر الفائدة الخالي من المخاطر هو سعر الفائدة الذي يمكن الحصول عليه على سندات الحكومة الإسرائيلية (أو بنك إسرائيل MCM). سوف ينظر المواطن الهولندي إلى سندات الحكومة الهولندية كاستثمار بمعدل فائدة خالي من المخاطر، وكذلك الحال بالنسبة لأي مواطن في دولة غربية. سنضيف إلى هذه القاعدة فقط التمييز المتمثل في أن مثل هذا الاستثمار يجب أن يكون في سندات حكومية قصيرة الأجل تصل مدتها إلى عام واحد، وذلك بسبب مخاطر الرافعة المالية الموجودة في الاستثمار في السندات الأطول أمداً (بما في ذلك السندات الحكومية)، لكننا سنقتصر على ذلك إلى هذا دون التوسع.
ومن هنا، عندما يقارن المستثمر الإسرائيلي العائد السنوي الذي يحصل عليه على استثماره، عليه أن يدرس ما هو العائد الذي كان يمكن أن يحصل عليه لو استثمر أمواله في سندات حكومية من نوع الشحار أو الجليل، بآجال سنة واحدة حتى تاريخه. تاريخ الاستحقاق، أو بدلاً من ذلك إلى العائد السنوي لبنك إسرائيل.
هل الفائدة التي تحصل عليها على وديعة لمدة سنة واحدة في البنك هي أيضا فائدة خالية من المخاطر؟
لا! استثمار الأموال في وديعة مصرفية ينطوي على مخاطر. الخطر هو إفلاس البنك. فلماذا يودع الناس أموالهم في البنك؟ لأن هذا الخطر منخفض جدا. وتخضع البنوك لإشراف مستمر من قبل دائرة الرقابة على البنوك في بنك إسرائيل. كما أن البنوك لديها رأس مال كبير جدًا والعديد من أنظمة الرقابة التي تهدف إلى منع المخاطر من البنك. ولكن على أية حال فإن البنك أقل أمانا من الاستثمار في السندات الحكومية. ماذا سيحدث لو استثمرت في السندات الحكومية وأفلس البنك الذي استثمرت من خلاله؟ الدولة في كل الأحوال مدينة لك بالمال حتى لو لم يتمكن البنك من إعادته.
وإذا لخصنا الأمور إلى هذه النقطة، يمكننا أن نستنتج أن أي استثمار ليس في السندات الحكومية الصادرة عن الدولة التي يعيش فيها المستثمر، هو استثمار محفوف بالمخاطر إلى حد ما. ZA، أي استثمار يتجاوز الاستثمار في السندات الحكومية قصيرة الأجل له خصائص مضاربة. وبما أن جميعنا تقريبًا مهتمون بالحصول على عائد أو سعر فائدة أعلى من سعر الفائدة الحكومي، فإننا جميعًا ننخرط في المضاربة إلى حد أو بآخر، ولكن ما هو العائد الذي يمكن اعتباره مناسبًا لنا كمستثمرين؟
ما هو العائد المناسب؟
العائد الكافي في عين الناظر. من وجهة نظر ذاتية، سيكون من الصعب العثور على شخصين في غرفة يتفقان تمامًا على طبيعة العائد "الجيد" على المحفظة الاستثمارية، أو مدى جودته حقًا أو ما إذا كان ليس جيدًا بما فيه الكفاية. إن الإجابة على ما هو العائد المناسب معقدة حقًا، وغالبًا ما ترتبط بالطريقة التي نحلل بها معلومات نتائج أداء أسواق رأس المال في ذلك الوقت.
على سبيل المثال، في عالم حيث تدر الاستثمارات في أسواق الأوراق المالية 30% في سنة معينة، إذا حققت محفظة الاستثمار في الأسهم الخاصة عائداً يبلغ 20% في نفس الوقت، فإن هذا قد يشكل في نظر كثيرين عائداً ضعيفاً. وفي عام آخر حيث يكون العائد من أسواق الأسهم صفراً، يكون العائد بنسبة 20٪ مذهلاً. كما هو الحال في الاستثمار الخالي من المخاطر، فإننا نبحث عن إجابة تتعلق بالمعيار "المرتكز" الذي نقرر بناءً عليه.
إن عالم العائدات نسبي في نظر المستثمرين ويعتمد في الحقيقة على الدرجة التي يطبقونها لقياس عائدهم الشخصي. يتخذ كل مستثمر قرارًا ذاتيًا بشأن ما هو العائد المناسب لمحفظته الاستثمارية، من خلال التعرض لمصادر مختلفة للمعلومات و"قصص" مختلفة حول العوائد التي يمكن الحصول عليها في السوق. فيمكنه أن يتلقى معلومات صحيحة أو خاطئة من جاره، على سبيل المثال، الذي لديه محفظة استثمارية ذات خصائص مشابهة لمحفظته ويقرر أنه إذا "حقق" الجار 8% في عام 2005، وحقق 10%، فهذا يعني أنه قد أبلى بلاءً حسناً. وهذا ممكن بغض النظر عن حقيقة أن محفظة استثمارية متوسطة مماثلة في خصائصها لمحفظة كل منهما حققت 12٪ في ذلك العام، وبالتالي فإن محفظته ومحفظة جاره "لم تفعلا ما يكفي" في عام 2005.
ولأسباب نفسية فإن معظم المستثمرين يفضلون عدم الحصول على عائد أفضل من أصدقائهم إذا اضطروا إلى المخاطرة بالحصول على عائد أقل من أصدقائهم لا قدر الله. تشير الدراسات إلى أن "المداعبة" التي يتلقاها المستثمر عندما يعلم أنه حصل على عائد أعلى من معظم أصدقائه، لا تعوض على الإطلاق "الصفعة على الخد" التي يتلقاها إذا حصل على عائد أقل من معظم أصدقائه. اصدقاءه. ZA، يفضل معظم المستثمرين عدم المخاطرة والاكتفاء بالمتوسط.
حتى اللاعبين المحترفين غالبًا ما يفضلون طريقة "المكان الجيد في المنتصف". يفضل معظم مديري الاستثمار المؤسسي تحقيق عائد قريب جدًا من متوسط مستوى عوائد منافسيهم. يفضلون عدم المخاطرة من أجل الحصول على عائد أعلى من منافسيهم وهذا لتجنب موقف محرج يكون فيه العائد الذي قدموه أقل من العائد الذي يقدمه المنافسون وسيتركهم العملاء، أو في حالة أسوأ شخصيا - سيتم طردهم. يعد التواجد في مكان جيد في الوسط قاعدة مهمة بين مديري شركات الوساطة الكبيرة، على الرغم من أنهم لن يعترفوا بذلك أبدًا.
حسنًا، لقد شرحنا الأمر من الناحية النفسية، ولكننا لم نحدد بعد ما هو العائد المناسب. الطريقة المقبولة لفهم ما هو العائد المناسب للمحفظة الاستثمارية هي تقسيم المحفظة إلى قنوات حسب الأسهم والسندات والعملات الأجنبية وفحص وزن كل قناة في المحفظة الاستثمارية. بعد ذلك، لا بد من فحص ما قامت به كل قناة منذ بداية العام، وحجم العائد الذي حققته القناة ووزن النتائج حسب وزن كل قناة في المحفظة. فإذا حققت محفظة الاستثمار الخاص عائداً أعلى من عائد السوق، كانت المحفظة ناجحة، وإذا كانت عائدها أقل من السوق، لم تكن المحفظة ناجحة. ومن المستحسن فحص هذه المعلمة بصبر على مدى فترة طويلة من الزمن، أي بدء القياس بعد نصف عام على الأقل من مرحلة الاستثمار الأولي وعدم التوصل إلى استنتاجات متسرعة قبل مرور عام على الأقل منذ بداية القياس.
العائد المناسب – بالطريقة الأكاديمية
الطريقة الأكاديمية المقبولة والشائعة لفحص العائد المناسب هي "مؤشر شارب". وهذا المؤشر لا يقيس العائد فحسب، بل يقيس أيضًا المخاطر الكامنة في الحصول على هذا العائد. وليام ف. قام شارب بحساب المؤشر الذي أصبح معيارًا عالميًا. طريقة الحساب: قياس العائد الشهري الناتج عن الأصل/الاستثمار مطروحًا منه معدل الفائدة الشهرية الخالية من المخاطر وتقسيم النتيجة على الانحراف المعياري الشهري لعائد الأصل/الاستثمار. كلما ارتفع مؤشر شارب، كانت النتيجة أفضل.
يتم قياس مؤشر شارب لاستثمار معين مقابل مؤشرات شارب للاستثمارات ذات الخصائص نفسها، ولكن يمكن أيضًا قياسه بشكل مطلق مقابل أي استثمار.
